Piyasalarda tehlikeli bir 'herkes aynı fikirde' hali: Dolar ve faiz için tehlike çanları çalıyor mu?

Küresel finans piyasalarında doların gücünü sürdüreceği, ABD tahvil faizlerinin yüksek kalacağı ve Amerikan hisse senetlerinin diğer piyasalara göre daha iyi performans göstereceği yönündeki beklentiler giderek yaygınlaşıyor. Ancak ekonomist Artun Kocabalkan, bu denli güçlü bir fikir birliğinin beraberinde yeni ve potansiyel olarak yıkıcı riskler getirdiğine dikkat çekiyor. Kocabalkan'a göre, yatırımcıların büyük çoğunluğunun aynı senaryoya inanması, piyasalarda beklenmedik bir kırılganlık dalgası yaratabilir.

'Amerikan İstisnacılığı' Mitinin Riskleri

Son aylarda uluslararası yatırımcılar arasında en çok konuşulan tema, ABD ekonomisinin gösterdiği direnç ve 'Amerikan istisnacılığı' olarak adlandırılan durum. ABD'nin güçlü büyümesi, yapay zekâ teknolojilerine yapılan devasa yatırımlar, şirket kârlarındaki yüksek seyir ve ABD Merkez Bankası'nın (Fed) faiz indirimine gitmekte acele etmemesi bu görüşü destekleyen temel argümanlar olarak öne çıkıyor. Ancak Kocabalkan, bu senaryonun büyük ölçüde zaten fiyatlanmış olabileceğini, beklentilerin rekor seviyelere ulaştığını ve artık olumlu sürprizlerin gelmesinin giderek zorlaştığını vurguluyor. Dahası, yapay zekâ yatırımlarının verimliliği artırıp enflasyonu düşüreceği beklentisinin aksine, artan yarı iletken yatırımları, veri merkezi harcamaları, enerji talebi ve sektördeki yüksek ücretler yeni bir enflasyonist baskı döngüsünü tetikleyebilir.

Beklenmedik Kırılmalar ve Asya Varlıkları

Kocabalkan'a göre, bu durum faiz oranlarının beklenenden daha uzun süre yüksek kalmasına yol açabilir ve tahvil piyasalarını olumsuz etkileyebilir. Jeopolitik gelişmelerde petrol fiyatlarına odaklanılsa da, asıl riskin fiyatların ne kadar süreyle yüksek kalacağı olduğunu belirtiyor. Enerji maliyetlerindeki kalıcılık, gıda ve lojistik maliyetlerini artırarak enflasyonu yeniden körükleyebilir, özellikle enerji ithalatçısı ülkeler için büyük riskler barındırıyor. Yatırımcıların Avrupa ekonomisine yönelik temkinli duruşu ve doların güçlü kalacağı beklentisi yaygın olsa da, geçmişte benzer fikir birliklerinin ardından beklenmedik piyasa hareketlerinin yaşandığını hatırlatan Kocabalkan, Avrupa varlıklarının sürpriz bir çıkış yapabileceği ihtimalini dile getiriyor. Güney Kore wonu, Endonezya rupisi gibi Asya para birimleri enerji maliyetleri ve dolar baskısı altında kırılganlığını korurken, Çin yuanına yönelik beklentiler daha olumlu. Enerji piyasalarındaki normalleşme ve küresel ticaretteki toparlanma, yatırımcıları yeniden Asya varlıklarına yönlendirebilir. En kalabalık yatırım pozisyonlarının yarının en büyük kayıplarını oluşturabileceği uyarısında bulunan Kocabalkan, doların gücünden çok, bu inancın sürdürülebilirliğini sorgulamak gerektiğini belirtiyor.