Japonya merkez bankası'nı zorlu ikilem bekliyor: Enflasyon mu, resesyon mu?

Japonya'da reel ücretlerdeki düşüş eğiliminin devam etmesi, Japonya Merkez Bankası'nı (BoJ) kritik bir enflasyon-resesyon ikileminin içine itti. Ülke ekonomisinde ücret artışları son dönemde önemli bir gündem maddesi haline gelirken, enflasyonist baskılara karşı mücadele sürdürülüyor. Ancak, reel ücretlerdeki artışın 9 aydır negatif seyretmesi, hanehalkının alım gücünü zayıflatarak iç talebi baskılıyor.

ALIM GÜCÜNÜ ZAYIFLATAN REEL ÜCRETLER

Ücret artışlarının enflasyondan arındırılmış halini gösteren reel ücretler, hızlanan fiyat artışlarının gerisinde kalıyor. Bu durum, maaş artışlarının yetersiz kalmasına yol açarak iç talebin ana taşıyıcısı olan hanehalkı bütçesi üzerinde önemli bir baskı oluşturuyor. Ülkede enflasyonun yeniden ivme kazanması, geçim sıkıntısı ve hayat pahalılığı gibi sorunları kamuoyu gündeminin başına taşıyor. Gelişmiş ve zengin bir ekonomi olmasına rağmen, pirinç fiyatlarının neredeyse katlandığı, gıda fiyatlarının yüzde 7-8 arttığı bir dönemde harcanabilir gelirin azalması, tüketim ve talep üzerinde genel manada bir baskı yaratıyor.

BOJ'UN PARA POLİTİKASINDA ÜCRET DİNAMİKLERİNİN ÖNEMİ

Asya Piyasaları Analisti Sadi Kaymaz, Japonya Merkez Bankası'nın para politikasında ücret cephesinin en belirleyici faktör haline geldiğini vurguluyor. Faiz artırımlarının zamanlamasının büyük ölçüde bu cephede yaşanacak gelişmelere bağlı olacağını belirten Kaymaz, Japonya'nın 1990'ların başından bu yana deflasyondan kurtulmaya çalıştığını ve son 10 yılda enflasyon yaratmaya gayret ettiğini ifade ediyor. BoJ'un kalıcı enflasyonu hedeflediğini ve bunun için reel ücret artışlarını enflasyonun ana payandası olarak gördüğünü söyleyen Kaymaz, göreve yeni gelen başbakan Sanae Takaichi'nin de ücret artışlarıyla desteklenen sürdürülebilir enflasyon kavramına dikkat çektiğini belirtiyor. BoJ'un ücret dinamiklerini yakından izlediğini ve kalıcı enflasyon için bir nevi ücret-fiyat sarmalı yaratmaya çalıştığını da ekliyor. BoJ Başkanı Kazuo Ueda'nın da göreve geldiği 2023 yılından bu yana ücret artışları konusunu para politikası tartışmalarının merkezine koyduğu ve ücret trendinin faiz artış zamanlamasında en kritik faktör olacağını vurguladığı belirtiliyor.