Hazine'nin rekor kasası: Güven kaybının ağır maliyeti

Hazine ve Maliye Bakanlığı, siyasi operasyonlar ve 2026'da yeni bir rekor kıracak faiz yükü nedeniyle maliyetli bir çözüme yöneldi. Hazine'nin kasa bakiyesi 1.2 trilyon liraya dayanarak rekor kırarken, uzmanlar yüksek faiz ortamında kasayı şişirmenin makul bir politika olmadığını vurguluyor. Garanti BBVA Yatırım'ın hesaplamasına göre, kasım sonu itibarıyla kasadaki TL ve yabancı para büyüklüğü 1 trilyon 166 milyar liraya ulaşarak rekor kırdı.

REKORUN ARKASINDAKİ NEDEN: DEV BORÇ ÖDEMELERİ

Kasadaki para kasım ayında 196.4 milyar lira artış gösterirken, yabancı para büyüklüğü yaklaşık 11.3 milyar dolara yükseldi. Rekorun başlıca nedeni, ocak ve şubat aylarında yapılacak yaklaşık 1.2 trilyon liralık dev iç borç ödemesi. Hazine ve Maliye Bakanlığı Kamu Finansmanı eski Genel Müdürü Coşkun Cangöz, Hazine'nin ocak ve şubattaki yüklü itfalar için kasa biriktirerek borç çevirme riskini azaltmayı hedeflediğini belirtti.

TAŞIMA MALİYETİ VE GÜVEN SORUNU

Cangöz, yaklaşık 28.5 milyar dolara denk gelen kasa bakiyesinin önemli kısmının döviz ve altın borçlanmasından geldiğini tespit ederek, bu durumun taşıma maliyeti olduğunu söyledi. Reel faizlerin yüksek olduğu koşullarda, Merkez Bankası'ndan faiz indirimi beklenirken bu kadar çok kasa taşımanın makul olmadığını vurguladı. Cangöz, siyasi haber akışının da Hazine'nin kasasındaki para miktarını etkilediğini belirterek, öngörülebilir bir gündem ve güçlü çıpalar olsaydı bu ölçüde yüksek bir kasa bulundurmaya gerek kalmayacağını açıkladı.

BORÇLANMA VE BÜTÇE AÇIĞI GERÇEĞİ

Hazine ve Maliye Bakanlığı'nın net borçlanması yıllık bazda yüzde 70 artarak kasım sonunda 2 trilyon 396 milyar liraya yükseldi. Rekor borçlanma, 1.8 trilyon liraya yaklaşan nakit açığının da 10 aylık dönemde 1 trilyon 440 milyar lira olan bütçe açığının da bir hayli üzerinde bulunuyor. Finansal danışman Murat Aysan, 2026'da borç çevirme oranının yüzde 130'lardan yüzde 100'e inmesinin planlandığını hatırlatarak, 'Bakalım evdeki hesap çarşıya uyacak mı' diye sordu. Diğer yandan, Merkez Bankası sürdürülebilirliği tartışılan 'carry-trade' ve yerli yatırımcıların TL'ye dönüşüyle rezervini artırıyor.